Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Тарифы США оказывают ограниченное прямое влияние на экономику, но создают косвенные риски для банков и корпоративного сектора Центральной Азии, согласно отчету Moody’s Ratings.

9 апреля США отложили введение повышенных тарифов на импорт из ряда стран, включая Казахстан. Изначально для Казахстана был установлен тариф в 27% на его экспорт в США, что значительно выше базового тарифа в 10%, действующего с 5 апреля для стран Центральной Азии и Кавказа.

Moody’s отмечает, что прямое экономическое воздействие тарифов на страны региона будет ограниченным. Тарифы относительно умеренные, а США составляют лишь небольшую долю от общего объема экспорта этих стран, большая часть которого не попадает под новые ограничения. Например, более 90% экспорта Казахстана в США составляют нефть, уран, серебро и другие сырьевые товары, которые освобождены от тарифов.

Тем не менее, эскалация торговой войны между крупнейшими экономиками мира может повлечь за собой более серьезные экономические последствия для банков и компаний региона через три основных канала рисков: торговлю, снижение доверия, а также макроэкономические условия и финансовые рынки. Низкие цены на нефть и другие товары, возможные торговые сбои, валютная волатильность, сокращение инвестиций, инфляционное давление, ужесточение кредитных условий и секторальные эффекты ослабят финансовые показатели ряда компаний. Это, в свою очередь, ограничит рост кредитования местными банками, ухудшит качество активов и окажет давление на прибыльность.

Moody’s подчеркивает, что тарифы США окажут косвенное воздействие на регион. Экономики и отдельные сектора стран Центральной Азии и Кавказа могут испытать негативные последствия тарифной политики США, если она приведет к замедлению глобального экономического роста, особенно у ключевых торговых партнеров региона, таких как Россия, Китай и Европейский Союз. Падение цен на сырьевые товары отразится на основных экспортных позициях этих стран, а общее сокращение экономической активности и инвестиций приведет к снижению спроса на их экспорт.

Колебания цен на сырьевые товары и усиленная конкуренция на внешних рынках также создадут дополнительные сложности для таких отраслей, как производство, текстиль и горнодобывающая промышленность. Компании, находящиеся за пределами региона и столкнувшиеся с высокими тарифами, могут перенаправить свои продажи на другие рынки, что, возможно, приведет к снижению цен и усилению конкуренции для местных производителей.

Этот сценарий особенно актуален для Узбекистана, чья текстильная продукция составляют около 11% общего объема экспорта. Банки, финансирующие эти сектора, столкнутся с повышенными рисками, если предприятиям будет сложно справляться с уменьшением доходов и увеличением затрат, что может привести к ужесточению условий кредитования и росту кредитных издержек.

С другой стороны, изменения в глобальных торговых потоках могут создать для региона новые возможности. Например, более низкие цены на определенные товары, такие как оборудование, металлы и строительные материалы, которые могут быть перенаправлены с рынка США. Глобальная торговая война, вызванная широкими тарифами на импорт в США, также может побудить затронутые страны искать новых торговых партнеров, что повысит интерес к ресурсообеспеченному региону Центральной Азии и Кавказа.

По данным агентства, регион обладает значительным транспортным и логистическим потенциалом как связующее звено между Севером и Югом, Востоком и Западом. В частности, железнодорожные грузоперевозки в Казахстане и Азербайджане могут получить дополнительный импульс за счет увеличения транзитных операций между Азией и Европой. Это может привести к росту инвестиций и потребности в новых банковских кредитах для развивающихся и перспективных секторов. Однако риски остаются высокими на фоне усиливающейся экономической неопределенности и волатильности.

Озабоченность по поводу возможной торговой войны из-за торговой политики США может замедлить глобальный экономический рост и, следовательно, снизить спрос на нефть. В дополнение к этому ОПЕК+ принял решение о повышении уровня добычи нефти, добавив дополнительные поставки на рынок. В результате цены на нефть значительно упали в апреле, с котировками Brent и WTI около $65 и $62 за баррель соответственно на 16 апреля. Ожидается, что цены на нефть останутся низкими, но волатильными в 2025 году. Даже если спрос на нефть останется стабильным, рынок будет достаточен для накопления запасов, если ОПЕК и ОПЕК+ продолжат сокращать производство.

Тем не менее, в последние годы обе страны достигли значительных успехов в диверсификации своих экономик и наращивании резервных фондов, что способствует снижению зависимости от сырьевых товаров и повышению экономической устойчивости.

Эти усилия показали свою эффективность в условиях пандемийного кризиса, когда цена нефти упала до $40 за баррель в 2020 году.

Экспорт Узбекистана, Таджикистана, Армении и Кыргызстана сильно зависит от золота. Общие экономические условия в этих странах будут поддержаны ростом цен на золото в 2024 году и первом квартале 2025 года, что поможет смягчить возможное косвенное влияние тарифов США.

Слабая местная валюта ограничивает возможности для сильно долларизованных банков и увеличивает кредитные риски для компаний. Низкие цены на нефть и другие сырьевые товары, а также снижение глобального спроса и возможные торговые сбои окажут давление на местные валюты в регионе. Исторически местные валюты стран Центральной Азии и Кавказа часто подвергались воздействию внешних шоков, что приводило к ослаблению их обменных курсов и добавляло давление на банки с крупными портфелями кредитов в иностранной валюте, отмечает Moody’s Ratings.

Несмотря на значительное сокращение долларизации в последние 10 лет, что способствовало укреплению финансовой стабильности и экономической устойчивости, многие банки региона по-прежнему остаются сильно долларизованными, как отмечается в отчете агентства.

Эксперты Moody’s Ratings считают, что резкое удешевление местной валюты может оказать некоторые положительные экономические эффекты, включая поддержку экспорта, снижение дефицита текущего счета и стимулирование экономического роста. Однако для банков, активно использующих иностранную валюту доллара, обесценение национальной
валюты приводит к увеличению убытков по кредитам, снижению прибыльности и росту волатильности в финансовом секторе.

Также заемщикам, не застрахованным от колебаний валюты, становится сложнее обслуживать свои кредиты в иностранной валюте, что может привести к значительным потерям для банков. Вдобавок, рост проблемных кредитов заставляет финансовые учреждения формировать резервы для покрытия потенциальных потерь по займам, что снижает их прибыльность.

Кроме того, специалисты Moody’s Ratings подчеркивают, что ослабление местных валют повышает кредитные риски для компаний Центральной Азии и Кавказа, особенно для тех, кто ориентирован на внутренние рынки, занимается импортом или имеет значительные долговые обязательства в иностранной валюте без соответствующих денежных потоков. Уровень задолженности в иностранной валюте варьируется по странам, однако казахстанские компании, не занимающиеся экспортом, после нескольких валютных шоков за последние два десятилетия успешно снизили свою задолженность в иностранной валюте, что помогло минимизировать риски несоответствия между доходами и долгами.

С другой стороны, экспортеры могут получить выгоду от слабой валюты, поскольку это способствует росту их доходов и служит защитой от долговых обязательств в иностранной валюте. В частности, слабая валюта может поддержать прибыльность и доходность экспортеров, включая нефтегазовые компании, особенно на фоне значительного снижения цен. Однако расходы в иностранной валюте, привязанные к доллару, а также инфляционное давление на затраты могут снизить эти выгоды. Кроме того, девальвация валюты может повысить стоимость заимствований, что окажет влияние на весь корпоративный сектор.

В последние годы крупные экономики региона, такие как Казахстан, Азербайджан и Узбекистан, достигли значительных успехов в диверсификации своих экономик и укреплении экономической устойчивости. Большинство региональных банковских систем также создали значительные резервы для преодоления умеренных внешних шоков. Ужесточение регулирования после валютного кризиса 2014-2015 годов и пандемии также привело к снижению уровня долларизации в банках, что сделало их менее подверженными внешним рискам.

В корпоративном секторе региона ожидается, что стабильные финансовые показатели, высокая ликвидность и поддержка со стороны государства помогут крупным государственным компаниям, справиться с потенциальными трудностями, заключают эксперты Moody’s Ratings.