Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) – Для первого квартала 2024 года была характерна значительная неопределенность в мировой экономике и, как следствие, на валютных рынках. Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, российско-украинский конфликт, санкции против РФ, рост инфляции и ужесточение денежно-кредитной политики ведущих центральных банков – все эти факторы оказывали и продолжают оказывать влияние на курсы валют.

USD/UZS

В 2023 году национальная валюта девальвировалась к доллару США на 9,92%. Давление со стороны доллара не прекращается, и в I квартале 2024 года его курс по отношению к узбекскому суму вырос на 2,29%, составив 12 620.09.
Перечислим факторы, которые влияют на эту валютную пару.

Инфляция

Сохранение инфляции на стабильно низком уровне является приоритетной задачей для ЦБ всех стран мира.
При целевой инфляции для развитых стран 2% и около 3–5% для развивающихся государств, в Узбекистане годовая инфляция на январь 2024 года составила 8,6% (данные ЦБ). Для сравнения: по информации Евростата, годовой индекс потребительских цен (ИПЦ) в Еврозоне на март был 2,4%, а годовой показатель ИПЦ, по данным Бюро статистики труда США, в этот период вырос с 3,2 до 3,5%.

Денежно-кредитная политика Центральных банков

Для сдерживания инфляции центральные банки повышают ставки рефинансирования. На данный момент они равны 14% в Узбекистане, 4,50% в Еврозоне и 5,50% в США.

Ужесточение денежно-кредитной политики может привести к замедлению темпов роста экономики и производства, увеличению уровня безработицы и снижению покупательной способности. Федеральная резервная система (ФРС) США планирует снизить процентные ставки дважды в текущем году, что, вероятно, вызовет ослабление доллара по отношению к суму в IV квартале. Однако крупнейший швейцарский финансовый холдинг UBS предполагает наличие вероятности того, что инфляция в США не достигнет уровня, целевого для ФРС.

Это может заставить регулятора вопреки своим планам повысить процентные ставки, что приведет к масштабной распродаже американских облигаций и акций. Рынки уже приняли во внимание, что снижение процентных ставок в США в этом году будет менее значительным.

Рост американской экономики и стабильная инфляция увеличивают вероятность того, что ФРС все же повысит процентные ставки, что приведет к увеличению стоимости заимствований до 6,5% в следующем году. Это, в свою очередь, будет способствовать укреплению доллара по отношению к другим валютам, включая узбекский сум.

Госбюджет Узбекистана и торговый баланс

Дефицит госбюджета Узбекистана в I квартале достиг 19,8 трлн сумов, что является рекордом за последние 12 лет. Это может спровоцировать инфляцию и ослабить национальную валюту.

Прогнозы по темпам роста ВВП Узбекистана предвещают замедление экономики. Азиатский банк развития ожидает ее рост на уровне 5,5% в 2024 году.

Инфляция, вероятно, останется на отметке 10%, снизившись до 9,5% к 2025 году.

На основании этого можно предположить, что курс доллара к узбекскому суму к концу 2024 года будет находиться в диапазоне от 13000 до 13200.

Курс евро сложнее прогнозировать. Предполагаем, что он будет колебаться в пределах от 14300 до 14520 сумов.

В какой валюте хранить сбережения?

В условиях возможных колебаний курсов валют из-за экономического кризиса в США и Еврозоне, рекомендуется разделить свои сбережения на несколько валют и периодически обновлять их распределение.

Выбор вариантов для хранения сбережений – непростое дело. Если вложиться в валюты, движущиеся примерно в одном направлении (например, английский фунт и евро часто «идут» однонаправленно из-за тесной взаимосвязи экономик их стран-эмитентов), то при синхронном падении их курсов вы рискуете много потерять.

Оптимальным решением будет использование разнонаправленных валют. Например, если среднесрочный тренд пары EUR/USD идет вверх, это означает, что евро укрепляется по отношению к доллару, и наоборот. В данном случае разумно держать половину средств в долларах и половину в евро. Такой подход, называемый хеджированием, позволяет страховать сбережения от рисков изменения цен.

Для того, чтобы минимизировать возможные потери, важно знать, какие валюты движутся в разные стороны. Сейчас это американский доллар, евро и швейцарский франк.

В любом случае помните, что частые обменные операции могут привести к финансовым потерям из-за банковских комиссий, поэтому использовать такой подход не рекомендуется.

Стоит ли хранить сбережения в сумах? Если вы полностью сосредоточитесь на иностранных валютах, игнорируя сум, то все равно будете подвержены рискам при его колебаниях по отношению к основным мировым валютам. Допустим, сум начинает ослабевать относительно евро и доллара. В таком случае наличие иностранной валюты компенсирует ваши потери. А если история обратная: сум укрепляется против основных мировых валют и это наблюдается в течение достаточно длительного времени? В подобной ситуации отсутствие сумовых накоплений сыграет злую шутку, ведь вам придется конвертировать иностранную валюту по невыгодному курсу. Так что учитывать сум в вашем портфеле тоже важно для нахождения правильного баланса.

Чтобы минимизировать риски и сохранить стабильность сбережений, рекомендуется хранить половину денег в сумах на банковский вкладах, а другую – в равных долях в двух разнонаправленных мировых валютах.

Азиз Абдусаломов, аналитик рынка Alpari