Узбекистан 2026: Китай, золото и цифровизация как драйверы роста

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — В 2026 году Узбекистан остаётся центром экономической и стратегической динамики Центральной Азии, балансируя между крупными внешними инвесторами, ресурсными возможностями и внутренними реформами. Об этом говорится в обзоре Forvis Mazars «Обзор Центральная Азия 2026. Геополитика, рынки и стратегические риски».

Китай сохраняет доминирующее влияние через инвестиции, инфраструктурные и технологические проекты, формируя значительные экономические связи, но одновременно усиливая структурную зависимость страны.

Россия остаётся важным торговым и миграционным партнёром, поддерживая внутренний спрос и валютные поступления, тогда как США обеспечивают стратегическое сотрудничество в секторе урана и высокотехнологичных инвестиций, но сохраняют значительный контроль над визовыми потоками и дипломатическими механизмами.

На фоне внешнеполитических и финансовых факторов Узбекистан сталкивается с внутренними вызовами: водными и энергетическими дефицитами, демографическим давлением и инфляционными рисками. 

Одновременно цифровизация и развитие IT-экосистемы создают возможности для институциональной трансформации, формирования новых источников валютной выручки и снижения зависимости от сырьевых факторов, закладывая основу долгосрочной устойчивости экономики.

Ниже приводим обзор Forvis Mazars по Узбекистану.

Китай: инвестиционное и торговое доминирование

Китай занимает в Узбекистане первое место по прямым иностранным инвестициям и кредитам — $10 млрд за 9 месяцев 2025, что формирует сильное влияние на ключевые сектора экономики. С участием китайских партнеров реализуется более 30 энергетических проектов общей мощностью почти 10 ГВт на сумму свыше $9 млрд, а также дополнительно запущены 14 проектов почти на $2 млрд. Значительное внимание уделяется инфраструктурным проектам, включая железнодорожный маршрут Кашгар–Торугарт–Андижан, способный перевозить до 12 млн тонн грузов в год и развивающий Узбекистан как ключевой транзитный узел. Китай также активно поддерживает технологическое сотрудничество через Китайско-узбекский научно-технический парк в Сырдарьинской области и проекты «Цифрового Шелкового пути». Это создает условия для цифровой трансформации экономики, но одновременно усиливает зависимость критической инфраструктуры от внешнего капитала и технологий.

Дополнительно Китай занимает первое место в торговле с Узбекистаном, и по большей части это импорт (за 11 месяцев 2025 года $2 млрд экспорта и $13 млрд импорта). Существенная часть импорта приходится на промышленные товары, оборудование, технологические решения и потребительские продукты. Негативный торговый баланс создает одностороннюю зависимость, когда страна становится уязвимой к внешним ценовым колебаниям, изменениям спроса и политике Пекина.

Инвестиционное присутствие Китая в Узбекистане достигло беспрецедентного масштаба: по состоянию на 1 января 2026 года в стране работало 5044 компании с китайским капиталом, включая 748 совместных предприятий и 4296 дочерних структур, при этом их число выросло в 1,5 раза всего за год. Планируется освоение более $15 млрд прямых инвестиций из Китая, а совокупный портфель совместных проектов оценивается почти в $90 млрд.

Резюме

Китай сохраняет доминирующее влияние в экономике Узбекистана через инвестиции, инфраструктурные и технологические проекты. Односторонний торговый баланс и зависимость от китайских кредитов привносят потенциальные экономические риски. Концентрация внешних потоков капитала и технологий делает экономику страны чувствительной к внешнеполитическим и финансовым решениям.

Россия: торговля и миграционные потоки

Россия остается одним из ключевых торговых партнеров Узбекистана, особенно для экспорта сельхозпродукции, минеральных ресурсов, текстиля и легкой промышленности. Аграрный сектор чрезвычайно важен для занятости населения, обеспечивая рабочие места для миллионов граждан и поддерживая внутренний спрос. Торговля с Россией растет из года в год, несмотря на санкционные ограничения и мировые экономические колебания, что делает Россию критически важным направлением для узбекских производителей.

Одновременно Россия является главным источником денежных переводов для Узбекистана, обеспечивая около 78% всех международных поступлений в первой половине 2025 года ($8.2 млрд). Переводы мигрантов остаются ключевым источником денежных притоков, поддерживая доходы семей и стабильность национальной валюты. Однако ужесточение миграционной политики и анти миграционные рейды создают риск сокращения этих потоков, что способно существенно повлиять на экономику страны и внутренний спрос.

Резюме

Россия остается важным торговым партнером, особенно для сельхозпродукции, которая критична для занятости и внутреннего спроса. Денежные переводы из России продолжают составлять значительную часть иностранной валюты в стране, но ужесточение миграционной политики создает неопределенность.

США: инвестиции, уран и дипломатический контроль

В начале 2025 года президент США Дональд Трамп принял в Белом доме лидеров пяти стран Центральной Азии, включая Узбекистан. Американская сторона объявила о «невероятной торговой и экономической сделке», предусматривающей инвестиции в размере почти $35 млрд в течение трех лет и более $100 млрд за 10 лет в ключевые сектора американской экономики, включая авиацию, сельское хозяйство и IT.

Узбекистан входит в число ведущих производителей урана, наряду с Казахстаном, обеспечивая более половины мирового производства этого ресурса. Поставки урана крайне важны для США, которые активно покупают сырье у России, но стремятся диверсифицировать источники. Для Ташкента это создает возможность увеличения экспорта стратегического сырья и расширения сотрудничества с США в энергетическом секторе.

В рамках укрепления дипломатических связей Узбекистан планирует открыть три новых консульства на территории США и с 2026 года ввести безвизовый режим для граждан США, что должно стимулировать туризм и инвестиции. Вместе с тем американские власти продолжают ограничивать выдачу виз и активно депортируют граждан Узбекистана, что демонстрирует полный контроль США над характером двусторонних отношений. Это вынуждает Ташкент действовать в рамках многовекторной политики, балансируя между необходимостью привлечения капитала и сохранением суверенитета внешнеполитических решений.

Резюме

Взаимоотношения с США формируют важный внешнеполитический и экономический контур, включая инвестиционные соглашения и экспортные возможности урана. При этом ограничения визовой политики и депортации показывают высокую степень контроля американской стороны. Экономическая и дипломатическая среда требует от Узбекистана балансирования между возможностями и ограничениями многовекторной политики.

События в Иране: золото как буфер и южный коридор как альтернатива

Геополитическая эскалация вокруг Ирана усиливает волатильность на сырьевых и транспортных рынках, формируя для Узбекистана одновременно риски и возможности. В периоды военных кризисов традиционно укрепляются позиции золота как защитного актива, что ведёт к росту мировых цен. Для Узбекистана это имеет принципиальное значение: экспорт золота остаётся одной из ключевых статей валютной выручки и фактором макроэкономической стабильности. Повышение котировок поддерживает платежный баланс, золотовалютные резервы и бюджетные возможности, частично компенсируя внешние шоки.

Одновременно перебои в судоходстве через Ормузский пролив способны спровоцировать рост мировых цен на нефть. Для Узбекистана, сохраняющего зависимость от импорта нефти и нефтепродуктов, это означает увеличение издержек в промышленности, транспорте и энергетике. Дополнительный инфляционный импульс формируется через Китай — одного из основных торговых партнеров страны: удорожание энергоресурсов повышает себестоимость китайских товаров, что транслируется в рост импортных цен на внутреннем рынке Узбекистана. В условиях активной модернизации и инвестиционного цикла это усиливает давление на инфляцию и реальные доходы населения.

Иран также сохраняет значение как экспортное направление и как элемент южной логистической архитектуры. Развитие маршрутов через Иран обеспечивает Узбекистану выход к портам Персидского залива и Индийского океана, формируя альтернативу традиционным транзитным коридорам через Россию. В случае дестабилизации политической или транспортной инфраструктуры Ирана возрастут страховые и логистические издержки, однако в стратегическом горизонте диверсификация маршрутов остается важным инструментом снижения транзитной зависимости и расширения внешнеторговых возможностей страны.

Резюме

Иранское направление формирует для Узбекистана двойственный макроэкономический эффект. С одной стороны, военная эскалация усиливает позиции золота и поддерживает экспортные доходы страны, создавая валютный буфер устойчивости. С другой — рост цен на нефть и удорожание импорта через китайский и энергетический каналы усиливают инфляционное давление и повышают издержки бизнеса. В стратегическом плане южный коридор через Иран остается важной альтернативой традиционным маршрутам, однако его эффективность напрямую зависит от уровня региональной безопасности и санкционной конфигурации.

Демографическое окно возможностей: масштаб рынка и давление на институты

Узбекистан остается одной из наиболее динамичных стран региона с точки зрения демографии. Население превышает 38 млн человек и продолжает расти за счет высокой рождаемости (3.2 рождений на 1 женщину в течение жизни), устойчиво превышающей уровень простого воспроизводства (2.1 рождений), формируя крупнейший внутренний рынок в Центральной Азии. В условиях глобального сокращения рабочей силы это формирует для страны уникальное демографическое окно возможностей — расширение внутреннего потребительского рынка и устойчивый приток молодых кадров в экономику.

Молодая возрастная структура создает потенциал для ускоренного роста занятости в промышленности, строительстве, сфере услуг и цифровом секторе. Одновременно усиливается нагрузка на систему образования, здравоохранения, инфраструктуру и рынок труда. Ежегодный выход значительного числа молодых людей на рынок требует масштабного создания рабочих мест и повышения качества профессиональной подготовки, иначе возрастает риск скрытой безработицы и внешней трудовой миграции.

Резюме

Для Узбекистана демография — это стратегический шанс ускорить модернизацию и укрепить внутренний рынок. Однако реализация этого потенциала зависит от способности экономики создавать качественные рабочие места и повышать человеческий капитал, превращая количественный рост населения в устойчивое конкурентное преимущество.

Водные ресурсы и сельское хозяйство: системная уязвимость

Сельское хозяйство в Узбекистане играет ключевую роль для экономики, обеспечивая рабочие места для растущего населения и поддерживая внутренний спрос. Активное строительство жилых и коммерческих комплексов увеличивает нагрузку на энергетическую систему, усиливая требования к водным и энергетическим ресурсам. Энергетическая нагрузка на инфраструктуру растет, а обеспечение населения электроэнергией и газом становится все более критичным фактором для устойчивости страны.

Большая зависимость экономики и аграрного сектора от водных ресурсов Амударьи и Сырдарьи делает Узбекистан уязвимым к изменениям гидрологической ситуации в соседних странах — Таджикистане, Кыргызстане и Афганистане. В Афганистане строятся многочисленные каналы и ирригационные проекты, включая крупный проект Qosh Tepa Canal длиной около 285 км, рассчитанный на орошение более 500 тыс. гектаров. Отвод воды из верхнего бассейна Амударьи несёт системные риски для водного баланса Узбекистана, включая сокращение ресурсов для орошения сельхозугодий.

Это создаёт прямые угрозы для урожайности, энергетической генерации и продовольственной безопасности, особенно в южных регионах страны. Дефицит воды может привести к снижению эффективности сельского хозяйства, росту цен на продовольствие и увеличению нагрузки на тепловые и гидроэлектростанции.

Существующие данные экологической аналитики фиксируют снижение уровня воды в каналах Сурхандарьи, что негативно сказывается на сельхозпроизводстве. Министерство энергетики Узбекистана отмечает, что выработка гидроэнергии сократилась примерно на 35% из-за недостатка водных ресурсов, что ограничивает возможности генерации и повышает нагрузку на тепловые станции.

Резюме

Сельское хозяйство и энергетика страны критически зависят от водных ресурсов Амударьи и Сырдарьи, а также от внешнего управления потоками воды в соседних странах. Проекты в Афганистане, Таджикистане и Кыргызстане создают долгосрочные системные риски для водного баланса. Изменения в объемах воды напрямую влияют на продовольственную безопасность, энергетическую генерацию и устойчивость региональной экономики.

Золото: стратегический ресурс и экономическая опора

Месторождение Мурунтау, расположенное в Навоийской области, остается ключевым активом Узбекистана. Балансовые запасы оцениваются в 150 млн унций (около 4,5 тыс. тонн), а добыча с начала промышленной эксплуатации превысила 1,2 тыс. тонн. В 2025 году экспорт золота достиг приблизительно $9,8–$9,9 млрд, обеспечивая около 37% товарного экспорта страны и формируя критически важный приток иностранной валюты.

Прогнозы ведущих аналитических центров указывают на рост цен на золото в 2026 году: JPMorgan прогнозирует рост цен на золото до $6300 за унцию к концу 2026 года, Deutsche Bank подтвердили свой прогноз по золоту на уровне $6000. Высокие цены открывают новые экспортные и инвестиционные возможности, одновременно требуя стратегического управления добычей, чтобы избежать перегрева рынка.

Экспорт золота оказывает многоплановый эффект на экономику страны. Он укрепляет валютные резервы, способствует финансовой устойчивости и поддерживает внутренний спрос. Крупнейшие золотодобывающие компании страны, такие как Navoi Mining and Metallurgical Company, входят в мировые рейтинги и привлекают инвесторов, создавая рабочие места и поддерживая инфраструктуру в регионах добычи.

Резюме

Месторождение Мурунтау остаётся ключевым источником валютных поступлений и экспортной выручки страны. Прогнозируемый рост мировых цен на золото усиливает стратегическую значимость отрасли. Высокая доля золота в международных резервах и экспорте формирует финансовую устойчивость и укрепляет макроэкономические позиции Узбекистана.

Энергетический сектор: дефицит и альтернативные источники

Жители Ташкента сталкиваются с регулярными отключениями электроэнергии и дефицитом газа, особенно в часы пик. Проблема усугубляется ростом энергопотребления из-за строительства жилых и коммерческих объектов. Ограничения на заправку газом и графики отключений показывают, что энергетическая система работает на пределе, а возможности генерации ограничены.

Причины дефицита связаны с уменьшением внутренней добычи газа, которая в 2025 году снизилась на 4,8% до 35,5 млрд кубометров. В то же время страна активно импортирует газ из России и Туркменистана, а экспорт узбекского газа вырос на 5,1% и направлен преимущественно в Китай. Спад гидроэнергетического производства также усиливает нагрузку на тепловые станции, создавая дополнительное напряжение в энергосистеме.

В ответ на энергетические вызовы развиваются альтернативные источники. С начала 2025 года солнечные и ветровые электростанции произвели более 16 млрд кВтч. Ведущие проекты строятся при участии международных инвесторов: ACWA Power (Саудовская Аравия), Voltalia (Франция), Sumitomo и Shikoku (Япония), China Huadian (Китай), при поддержке World Bank Group, EBRD и ADB. Гибридные системы с накопителями и проекты «зелёного» водорода повышают устойчивость энергосети и создают основу для дальнейшей декарбонизации экономики.

Резюме

Дефицит электроэнергии и газа остается критической проблемой, усугубляемой ростом энергопотребления и урбанизацией. Развитие солнечных, ветровых и гибридных источников частично снижает нагрузку на традиционные сети и повышает общую надежность энергосистемы. Текущие изменения указывают на постепенный сдвиг в структуре генерации в сторону более устойчивых и разнообразных источников энергии.

Цифровизация Узбекистана: от финтех-рывка к институциональной трансформации

Первый национальный «единорог» — ИТ-холдинг Uzum — в августе 2025 года привлёк $70 млн от Tencent и VR Capital, что повысило его оценку с $1,1 млрд до $1,5 млрд. Этот кейс отражает не только рост внутреннего финтех- и e-commerce-рынка, но и институциональную зрелость экосистемы, способной привлекать капитал из Китая и США одновременно. Параллельно число резидентов IT Park достигло 3 тыс., формируя критическую массу экспортно-ориентированных ИТ-компаний и усиливая роль цифровых услуг как нового источника валютной выручки.

Утверждение национальной стратегии развития искусственного интеллекта до 2030 года задаёт рамку для цифровой трансформации финансового сектора и государственного управления. Снижение доли наличных в экономике (М0 к ВВП сократился с 4,29% до 3,55%) и законодательные ограничения на наличные расчёты стимулируют переход к безналичным операциям, расширяя прозрачность и налоговую базу. Развитие центров государственных услуг, Единого портала и системы «Цифровое правительство» позволило увеличить число госуслуг с 444 до 1040, а их совокупный объём превысил 55 млн. К 2030 году планируется довести количество услуг до 1,5 тыс., долю онлайн-сервисов — до 95%, а в ближайшей перспективе — перевести ещё 250 услуг в цифровой формат и запустить модель «Правительство без бумаги».

Ключевой вектор институциональной цифровизации — реформа системы государственных закупок. Президентский указ о дополнительных мерах по обеспечению конкурентной среды предусматривает внедрение ИИ-модуля для автоматического расчёта рыночных цен на специальном портале с 1 марта 2026 года. Формирование стартовой цены закупки будет осуществляться исключительно через этот алгоритм, а отклонения более чем на 10% вверх или ниже 20% автоматически маркируются как «высокий риск» с последующей проверкой. Стратегия до 2030 года ставит цель довести долю конкурентных процедур до 80% и обеспечить экономию бюджета в 25 трлн сумов.

Резюме

Цифровизация Узбекистана перестаёт быть вспомогательным направлением и становится инструментом структурной модернизации. Если заявленные цели будут реализованы, цифровая повестка способна повысить прозрачность институтов, снизить транзакционные издержки и сформировать новые точки экспортного роста, снижая зависимость экономики от традиционных сырьевых и миграционных факторов.

Forvis Mazars – международная, независимая и интегрированная компания, оказывающая услуги в сфере аудита, бухгалтерского учета, налогов и консалтинга. Компания обладает глубокой экспертизой в анализе экономических и геополитических процессов в странах Центральной Азии, включая Казахстан, Узбекистан и Кыргызстан.

Данный отчёт и анализ подготовлены командой Forvis Mazars Central Asia на основе комплексного исследования макроэкономических тенденций, инвестиционных потоков, торговых связей и геополитических факторов, влияющих на развитие региона.

LinkedIn Forvis Mazars Central Asia