ЕАБР: Экономика Узбекистана ускорила рост до 7,7% в 2025 году

Ташкент, Узбекистан (UzDaily.uz) — Экономика Узбекистана продемонстрировала ускорение темпов роста в 2025 году, увеличившись на 7,7% после 6,7% годом ранее, следует из макроэкономического обзора Евразийский банк развития (ЕАБР). При этом инфляционное давление снизилось на фоне жёсткой денежно-кредитной политики, а национальная валюта укрепилась благодаря высоким экспортным доходам и увеличению объёма денежных переводов.

Ключевыми драйверами роста стали розничная торговля, увеличившаяся на 14,7%, сектор услуг с ростом на 14,8%, а также строительство, прибавившее 14,2%. Такая динамика указывает на значительную роль внутреннего спроса в формировании экономического роста. В промышленности общий прирост составил 6,8%, при этом обрабатывающие отрасли выросли на 7,1%, что отражает продолжающийся процесс индустриализации. Добывающий сектор увеличился на 5,1%, электроэнергетика — на 3,1%, а сельское хозяйство — на 4,4%.

Инвестиционная активность также усилилась: вложения в основной капитал выросли на 10,5%. Наибольшая доля инвестиций пришлась на обрабатывающую промышленность — 27,2%, значительные средства были направлены в энергетику (13,3%), добычу полезных ископаемых (9,9%), сельское хозяйство (8,7%) и жилищное строительство (7,9%). Важным фактором роста инвестиций стало увеличение притока прямых иностранных вложений, объём которых вырос на 46,9%, а их доля достигла 40,5%.

В начале 2026 года экономическая активность сохраняет высокий темп. По итогам января промышленное производство выросло на 7,8% в годовом выражении, а розничная торговля — на 14,7%, превысив средние показатели предыдущего года. По оценкам аналитиков, в 2026 году рост ВВП может составить около 6,7%.

Инфляция демонстрирует устойчивую тенденцию к замедлению: с 9,8% на конец 2024 года показатель снизился до 7,3% в декабре 2025 года, а в январе 2026 года достиг 7,2%, что стало минимальным уровнем за последние девять лет. Сдерживающее влияние оказывают жёсткие денежно-кредитные условия, укрепление национальной валюты и динамика импортных цен.

Центральный банк Узбекистана сохраняет основную процентную ставку на уровне 14% годовых с марта 2025 года, подтвердив её без изменений на заседании 28 января 2026 года. Реальная ставка оценивается примерно в 6,8%, что свидетельствует о жёсткости монетарной политики. По мере приближения инфляции к целевому уровню в 5% возможно постепенное снижение ставки — ориентировочно до 13% во второй половине 2026 года.

В 2025 году узбекский сум впервые укрепился к доллару США по итогам года, подорожав на 6,8% — с 12 905 до 12 025 сумов за доллар. Поддержку национальной валюте оказали рекордные доходы от экспорта золота, составившие 9,9 млрд долларов, рост денежных переводов, значительный приток прямых инвестиций, достигший 19 млрд долларов, а также ослабление доллара на мировых рынках.

Международные резервы страны продолжают обновлять исторические максимумы. На 1 февраля 2026 года их объём достиг 75,1 млрд долларов, увеличившись на 13,2% за январь и на 82% с начала 2025 года. Основным фактором стал рост мировых цен на золото, стоимость которого превысила 5 000 долларов за тройскую унцию, при этом объём золотых запасов достиг 399 тонн.

Фискальная ситуация также улучшилась. По предварительным оценкам, дефицит консолидированного бюджета сократился до 2,1% ВВП против 3,1% годом ранее. Доходы бюджета превысили плановые показатели на 16,6% благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на золото, тогда как расходы оказались выше запланированных на 12,8%. В итоге дефицит оказался на 20,4% ниже прогнозируемого уровня, при сохранении стимулирующей направленности бюджетной политики.

Внешнеторговый оборот Узбекистана увеличился на 20,7% в 2025 году. Экспорт вырос на 24%, опередив импорт, который увеличился на 18,5%. Несмотря на это, дефицит торгового баланса расширился до 13,6 млрд долларов с 12 млрд годом ранее из-за превышения импорта, достигшего 47,4 млрд долларов, над экспортом в 33,8 млрд долларов.

Рост дефицита был компенсирован значительным увеличением денежных переводов, что позволило существенно улучшить состояние счёта текущих операций. Его дефицит сократился с 3,1 млрд долларов в январе–сентябре 2024 года до 0,2 млрд долларов за аналогичный период 2025 года, что повышает устойчивость экономики к внешним рискам.